Mercado de títulos em caminho arriscado enquanto os traders se reagrupam após uma semana turbulenta

Resumo: A venda de títulos desencadeada pela vitória de Donald Trump arrefeceu, mas empresas como BlackRock e JPMorgan alertam que a turbulência pode estar longe do fim. A perspectiva para os títulos do Tesouro dos EUA se deteriorou, especialmente após as perdas de outubro. Com Trump na Casa Branca, possíveis cortes de impostos e tarifas podem elevar a inflação e o déficit, levando investidores a exigir maiores rendimentos pelos títulos. Janet Rilling, da Allspring Global Investments, prevê que o rendimento do Tesouro de 10 anos possa subir para até 5%, caso as políticas sejam implementadas por completo.

 A liquidação do mercado de títulos desencadeada pela vitória presidencial de Donald Trump na semana passada terminou quase tão rápido quanto começou. No entanto, empresas como BlackRock Inc. , JPMorgan Chase & Co. e TCW Group Inc. têm emitido uma série constante de alertas de que a jornada turbulenta provavelmente está longe de terminar. O retorno de Trump à Casa Branca alterou significativamente as perspectivas para o mercado de títulos do Tesouro dos EUA, onde as perdas de outubro já haviam eliminado grande parte dos ganhos deste ano. Menos de dois meses após o Federal Reserve começar a reduzir as taxas de juros de uma máxima de mais de duas décadas, a probabilidade de Trump cortar impostos e impor grandes tarifas ameaça reacender a inflação ao aumentar os custos de importação e despejar estímulos em uma economia já forte. Seus planos fiscais — a menos que sejam compensados ​​por cortes massivos de gastos — também fariam o déficit do orçamento federal aumentar. E isso, por sua vez, renovou as dúvidas sobre se os detentores de títulos começarão a exigir rendimentos mais altos em troca da absorção de um suprimento cada vez maior de novos Treasuries. Um cenário é “o mercado de títulos instila disciplina fiscal com um aumento desagradável nas taxas”, disse Janet Rilling , gerente sênior de portfólio e chefe da equipe de Renda Fixa Plus na Allspring Global Investments . Ela previu que o rendimento do Tesouro de 10 anos poderia subir de volta ao pico de 5% atingido no final de 2023, cerca de 70 pontos-base acima de onde estava na sexta-feira. Essa “foi a alta do ciclo e é um nível razoável se houver uma implementação completa das tarifas propostas”. Ainda há uma incerteza considerável sobre as políticas precisas que Trump irá promulgar, e parte do impacto potencial já foi precificado, já que os especuladores começaram a apostar em sua vitória bem antes da votação. Enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 e 30 anos subiram na quarta-feira para o maior nível em meses, eles caíram novamente nos dois dias seguintes, terminando a semana abaixo do que começaram. Mas a perspectiva de que as políticas de Trump estimularão o crescimento levou os investidores a reduzir as expectativas sobre o quão profundamente o Fed cortará as taxas no ano que vem, frustrando as esperanças de que os títulos se recuperariam à medida que a política fosse flexibilizada agressivamente. Economistas do Goldman Sachs Group Inc. , Barclays Plc e JPMorgan mudaram suas previsões do Fed para mostrar menos reduções. Os traders de swaps estão precificando que os formuladores de políticas reduzirão sua taxa de referência para 4% até meados de 2025, um ponto percentual inteiro acima do que eles estavam prevendo em setembro. Está em uma faixa de 4,5% a 4,75% agora. Os dados econômicos da próxima semana, particularmente a leitura mais recente sobre preços ao consumidor e ao produtor, podem desencadear uma volatilidade renovada. O presidente do Fed, Jerome Powell , o presidente do Fed de Nova York, John Williams, e o governador do Fed, Christopher Waller, também devem falar, fornecendo insights potencialmente novos sobre suas perspectivas.